De markten worden steeds sterker bepaald door één dominant thema: artificiële intelligentie. Dat zien we niet alleen in de uitzonderlijk sterke Amerikaanse winstgroei en de eerste tekenen van hogere productiviteit, maar ook in de prestaties van small-cap- en value-aandelen. Tegelijk hebben actieve beheerders die AI onderwegen het moeilijker om hun benchmark te verslaan. Rente en geopolitiek blijven belangrijke bronnen van onzekerheid, met een moeilijk voorspelbare Federal Reserve en aanhoudende spanningen rond Iran.

AI bepaalt steeds meer wie wint

Luxemburg – 9 september 2026 De markten worden steeds sterker bepaald door één dominant thema: artificiële intelligentie. Dat zien we niet alleen in de uitzonderlijk sterke Amerikaanse winstgroei en de eerste tekenen van hogere productiviteit, maar ook in de prestaties van small-cap- en value-aandelen. Tegelijk hebben actieve beheerders die AI onderwegen het moeilijker om hun benchmark te verslaan. Rente en geopolitiek blijven belangrijke bronnen van onzekerheid, met een moeilijk voorspelbare Federal Reserve en aanhoudende spanningen rond Iran.

Het voorbije resultatenseizoen bevestigde opnieuw de grote voorsprong van de Verenigde Staten. De winstgroei binnen de S&P 500 bedroeg ongeveer 52%, tegenover zowat 25% voor de Europese Stoxx 600.

Die Amerikaanse winstgroei vraagt wel enige nuance. Een deel kwam voort uit boekhoudkundige herwaarderingen van participaties. Bedrijven zoals Alphabet en Amazon hebben bijvoorbeeld belangen in private AI-bedrijven zoals Anthropic. Wanneer die bij een nieuwe kapitaalronde hoger worden gewaardeerd, vloeit die waardestijging mee in het kwartaalresultaat, hoewel het niet om recurrente operationele winst gaat.

Ook zonder deze herwaarderingseffecten blijft de onderliggende winstgroei indrukwekkend, met ongeveer 33% voor de S&P 500. Afgezien van het uitzonderlijke post-Covidherstel in 2021 is dat een van de hoogste groeicijfers van de voorbije decennia. Belangrijk is bovendien dat de winstgroei steeds breder wordt gedragen en zich niet langer beperkt tot enkele grote technologiebedrijven.

Daarachter tekent zich ook een breder productiviteitsverhaal af. De grote Amerikaanse AI-investeringen beginnen door te sijpelen naar de economie, terwijl Europa achterblijft door lagere investeringen en strengere regelgeving. Als AI de productiviteit structureel verhoogt, kan ook de winstkloof tussen beide regio’s langer aanhouden, wat relevant blijft voor onze geografische positionering.

AI zit ondertussen bijna overal

De dominantie van artificiële intelligentie beperkt zich al lang niet meer tot de klassieke technologie-indices. Ook in marktsegmenten die traditioneel als diversificatie tegenover Big Tech worden beschouwd, speelt het AI-thema inmiddels een belangrijke rol.

Dat zien we bijvoorbeeld bij small caps. Hoewel hun sterke prestaties breed gedragen zijn, leverden technologie en vooral halfgeleiders een belangrijke bijdrage. Ook binnen value profiteren steeds meer bedrijven van de AI-investeringsgolf. Een verschuiving naar small caps of value betekent daardoor niet automatisch minder blootstelling aan AI.

Dat maakt diversificatie minder vanzelfsprekend. Naast de klassieke stijlindeling wordt ook de onderliggende blootstelling aan AI, halfgeleiders en de bijbehorende investeringscyclus steeds belangrijker. De concentratie hoeft op zichzelf geen alarmsignaal te zijn, maar verdient wel extra aandacht bij de portefeuilleconstructie.

ShelteR Barometer: actief beheer werkt niet overal even goed

Ook onze jongste ShelteR Barometer toont hoe sterk AI en halfgeleiders het rendement vandaag bepalen. In de eerste helft van 2026 versloeg slechts 32% van de actief beheerde wereldwijde aandelenfondsen binnen het Europese UCITS-universum zijn benchmark. In Europa en de VS bleef respectievelijk 77% en 75% achter op de index, terwijl in opkomende markten 61% van de fondsen zijn benchmark wél wist te verslaan. Twee kwartalen vormen uiteraard geen bewijs voor een structurele trend, maar de resultaten sluiten wel aan bij een patroon dat we al langer zien.

In efficiënte markten zoals de VS en Europa blijft het na kosten bijzonder moeilijk om structureel beter te presteren dan een brede index, een uitdaging die de AI-concentratie nog heeft versterkt. In opkomende markten bieden grotere informatieverschillen meer ruimte voor actieve stock picking.

% actieve fondsen dat acterblijft op de wereldwijde aandelenindex per jaar