Inflatie, rente en winstgroei bepalen het vervolg
September toont opnieuw aan hoe snel het marktbeeld kan veranderen. Terwijl hogere energieprijzen en oplopende rentes voor tegenwind zorgden, bleven de bredere economie en de bedrijfswinsten verrassend veerkrachtig.
Vooral in de Verenigde Staten blijven sterke resultaten en investeringen in artificiële intelligentie (AI) de aandelenmarkten ondersteunen.
Energieprijzen en inflatierisico
De oorlog in het Midden-Oosten blijft een grote impact hebben op de financiële markten en de wereldeconomie. Vooral de verstoring van de Straat van Hormuz blijft de oliehandel bemoeilijken. Hoewel producenten zich blijven aanpassen om aanbodtekorten te voorkomen, brengt deze alternatieve logistieke route een hoge kostprijs met zich mee.
Wanneer de spanningen afnemen en de doorstroming via de Straat van Hormuz verbetert, kan de geopolitieke risicopremie in de olieprijs geleidelijk verdwijnen. Maar, zolang alternatieve routes en duurdere logistiek noodzakelijk blijven om het mondiale aanbod op peil te houden, kan de olieprijs langer hoog blijven. In dat geval neemt het risico toe dat hogere energiekosten zich breder door de economie verspreiden en de inflatie hardnekkiger blijft.
Brent olie in $
Bron: TradingView
Rentestijging in de strijd tegen oplopende inflatie
Zowel in de EU als in de VS hebben de centrale banken de strijd tegen de inflatie hervat.
EU
De aanhoudende geopolitieke spanningen zorgen ervoor dat de inflatie minder snel afkoelt dan gehoopt. Hierdoor werden ook de prognoses voor de komende periodes scherper gezet. Voor 2026 wordt nu gerekend op een inflatie van gemiddeld 3% waarna deze in 2027 geleidelijk zou zakken naar 2,5%.
Dit plaatst de Europese Centrale Bank (ECB) voor een moeilijke afweging, aangezien een hogere rente de economische activiteit afremt. Om de inflatie te bestrijden, verhoogde de ECB op 10 september haar belangrijkste rentevoet met 25 basispunten naar 2,5%.
De Europese economie blijkt op dit moment echter veerkrachtiger dan verwacht. De groeiverwachting is voor 2026 opwaarts aangepast naar 0,9%, terwijl het herstel zich zou voortzetten in 2027 tot 1,4%.
ECB-renteontwikkeling in %
Bron: Europese Centrale Bank, ECB Data Portal.
VS
Ook het monetaire beleid in de VS stond in het teken van de inflatiebestrijding. De Federal Reserve (Fed) verhoogde de beleidsrente tot 3,75% – 4,00%. Eerder werd gedacht dat de rente eind 2026 beperkt kon blijven tot 3,8%. De inflatie bleek echter hardnekkiger en is opgelopen naar 3,7%.
Ondanks deze ingrepen blijft de Amerikaanse economie met een geschatte groei van 2,3% krachtig presteren, wat de Fed de ruimte geeft om dit strikte beleid aan te houden.
FED-renteontwikkeling in %
Bron: CME Group
De impact van langetermijnrentes op de obligatiemarkten
De stijgende beleidsrentes zijn ook voelbaar op de obligatiemarkten. De Amerikaanse tienjaarsrente liep in september opnieuw op tot boven 5%, het hoogste niveau sinds 2007. Omdat obligatiekoersen dalen wanneer de marktrente stijgt, zorgt deze snelle beweging voor een koersdruk. Dit leidde tot een moeilijke periode voor bestaande vastrentende waarden. Vooral langlopende obligaties bleken kwetsbaar, wat onvermijdelijk heeft gewogen op de brede obligatiemarkt.
2Y, 10Y & 30Y Yield
Bron: TradingView
Aandelenmarkten: AI trekt beurzen omhoog
Ondanks de monetaire tegenwind bereikte de Nasdaq recent een nieuw record. Deze piek volgt op een periode van volatiliteit en een gezonde correctie tijdens de zomer. De beurs keek toen kritisch naar de hoge waarderingen en vooral naar de miljardeninvesteringen van hyperscalers in AI. De focus is hierdoor verschoven naar rendement.
Impact op uw portefeuille en onze positionering
Techdominantie: Technologie en AI blijven voor ons een langetermijnconvictie. De bedrijfsresultaten in deze sector behoren op vandaag tot de sterkste van de markt. Bovendien verspreidt de impact van AI zich steeds verder naar andere sectoren zoals industrie en infrastructuur (bouw van datacenters).
Obligatiespanningen: Gegeven de recente rentestijgingen hebben we onze duratie verkort en tegelijkertijd onze cashpositie uitgebreid om een solide liquiditeitsbuffer op te bouwen.
Grondstoffen: We mijden de volatiele oliemarkt en kiezen bewust voor goud als inflatiebuffer en veilige haven.
Sectorrotatie: Deze strategie maakt prominent deel uit van onze beleggingsfilosofie en gebruiken wij als middel om enerzijds rendement te behalen en anderzijds onze portefeuille te beschermen in moeilijke omstandigheden.
Ondertussen kijken we vol spanning uit naar het resultatenseizoen van Q3. De verwachtingen zijn alvast hooggespannen, mede door de hoge rente.
Ook de Amerikaanse midterm-verkiezingen van november komen dichterbij.
Evident dat wij deze ontwikkelingen nauwgezet opvolgen en de portefeuilles aanpassen wanneer dit opportuun lijkt.
Onze Personal Advisors bekijken graag samen met u hoe uw portefeuille is opgebouwd en of deze nog aansluit bij uw doelstellingen, beleggingshorizon en risicoprofiel.