De zomer loopt stilaan ten einde, maar van rust op de financiële markten is voorlopig weinig sprake. De oorlog in het Midden-Oosten blijft een belangrijke bron van onzekerheid en ook de gevolgen voor olie, inflatie en rente worden steeds duidelijker. Toch houden de aandelenmarkten voorlopig beter stand dan enkele maanden geleden werd gevreesd.

Begin augustus leek er opnieuw voorzichtig ruimte te ontstaan voor diplomatie tussen de Verenigde Staten en Iran. Die hoop bleek van korte duur. President Trump liet op 18 augustus weten dat er momenteel geen gesprekken met Iran plaatsvinden en dat er ook geen nieuwe onderhandelingen gepland staan. Iran houdt op zijn beurt vast aan voorwaarden voor de heropening van de Straat van Hormuz. De onzekerheid rond een politieke oplossing is daarmee opnieuw toegenomen.

De Straat van Hormuz blijft intussen sterk verstoord. Verschillende rederijen mijden de regio en zoeken alternatieve routes. Brentolie noteert opnieuw boven 90 dollar per vat en iedere nieuwe militaire of diplomatieke ontwikkeling zorgt voor forse bewegingen. Vooral Europa blijft kwetsbaar voor deze situatie.

Hogere energieprijzen werken rechtstreeks door in de inflatie en zetten tegelijkertijd de economische groei onder druk. De inflatie in de eurozone liep in juli opnieuw op tot 2,9%. Voor de ECB wordt het daardoor steeds moeilijker om een evenwicht te vinden tussen prijsstabiliteit en een economie die maar beperkt groeit.

Ook in de Verenigde Staten blijft de inflatie boven de doelstelling van de centrale bank. Toch is het beeld daar de voorbije weken veranderd. De arbeidsmarkt verzwakte in juli onverwacht en ook de consumptie liet tekenen van vertraging zien. Hierdoor is de kans op een renteverhoging door de FED in september duidelijk afgenomen. Een renteverlaging lijkt voorlopig evenmin aan de orde.

In Europa ligt de situatie anders. De ECB verhoogde in juni de rente en hield deze in juli ongewijzigd. Door de hoge energieprijzen en opnieuw oplopende inflatie blijft een nieuwe renteverhoging in september mogelijk. Europa dreigt daarmee in een moeilijke combinatie terecht te komen: hogere rentevoeten terwijl de economische groei onder druk staat.

Ook de obligatiemarkten voelen deze onzekerheid. Langetermijnrentes zijn opnieuw sterk opgelopen. Inflatie, hoge overheidsschulden en de verwachting dat centrale banken de rente langer hoog zullen moeten houden, wegen op de koersen. Vooral langlopende obligaties blijven kwetsbaar. Kortere looptijden genieten nog steeds onze voorkeur.

Opvallend genoeg blijven de aandelenmarkten relatief sterk. De S&P 500 bereikte midden augustus opnieuw een recordniveau. Sterke bedrijfsresultaten en de blijvende investeringen in technologie en artificiële intelligentie ondersteunen de markt. Tegelijk worden beleggers nerveuzer zodra olieprijzen of langetermijnrentes opnieuw stijgen.

Ook goud kende een bijzonder verloop. Waar het edelmetaal eerder in het conflict stevig terugviel, is de prijs de afgelopen weken opnieuw gestegen. Dat onderstreept nogmaals dat zelfs traditionele veilige havens op korte termijn sterk kunnen bewegen. Spreiding blijft daarom bijzonder belangrijk.

Voor de komende maanden blijven drie scenario’s mogelijk. In het meest positieve scenario komt er alsnog een diplomatieke doorbraak, waardoor de Straat van Hormuz geleidelijk heropent en de olieprijs kan dalen. Een tweede scenario gaat uit van een aanslepend maar beheersbaar conflict. In het meest negatieve scenario breidt de oorlog opnieuw uit en worden energie-installaties en handelsroutes verder geraakt, met nieuwe inflatiedruk en een groeivertraging als gevolg.

Voorlopig lijkt het tweede scenario het meest waarschijnlijk. Ook het IMF verwacht dat de wereldeconomie ondanks de oorlog blijft groeien en raamt de wereldwijde groei voor 2026 op ongeveer 3%. Die groei is echter ongelijk verdeeld. Energie-importerende regio’s krijgen het moeilijker, terwijl technologie en energie-exporterende economieën voor tegengewicht zorgen.

Gezien de kracht van de Amerikaanse ondernemingen blijven onze fondsen in belangrijke mate geïnvesteerd in de VS, aangevuld met posities in Europa en Azië. Sectoraal ligt de focus op industrie, gezondheidszorg, technologie, energie en goud. Daarnaast blijft de verhoogde cashpositie, afhankelijk van het fonds, belangrijk om bij correcties op opportuniteiten te kunnen inspelen.

De komende weken zullen opnieuw bepalend worden. Komt er toch beweging in de onderhandelingen tussen de VS en Iran? Hoe lang blijven de olieprijzen op dit niveau? En hoe reageren de centrale banken wanneer inflatie en economische groei steeds verder in tegenovergestelde richtingen bewegen?

Ondanks deze onzekerheden verandert onze langetermijnvisie niet. De voorbije maanden hebben opnieuw aangetoond hoe moeilijk het is om markten correct te timen. Net wanneer de onzekerheid het grootst is, kunnen markten ook snel herstellen. Kalm blijven in moeilijke situaties loont het meest. Beleggen is een marathon, geen sprint. Een goed gespreide portefeuille en een doordachte aanpak blijven daarbij essentieel.